지배력 강화 기대에 10대 급등…삼성물산, 오너 지분 증여 호재에 수급 탄력

삼성물산 주가가 오너 일가의 지분 증여 소식에 급등하며 지주사 테마의 중심 종목으로 부각되고 있다. 12월 3일 장중 기준 삼성물산 주가는 248,500원을 기록해 전일 대비 10.69% 뛰었고, 52주 신고가를 새로 쓰면서 그룹 지배력 강화 기대가 투자 심리를 자극하고 있다는 평가가 나온다. 전문가들은 지배구조 이슈와 건설 본업의 수주 모멘텀, 우호적인 대형주 수급 환경이 복합적으로 작용한 결과로 해석하고 있다.

KRX 정보데이터시스템에 따르면 삼성물산 주가는 최근 6개월간 박스권에서 등락을 거듭하다가 이번 급등으로 20일선과 60일선을 동시에 상향 돌파했다. 장중 고가도 248,500원까지 치솟으며 단기 하락 추세를 완전히 벗어난 모습이다. 시장에서는 24만 원 선 안착 여부가 단기 지지선으로 작용할 수 있다고 보면서도, 단기간 급등에 따른 변동성 확대를 경계하는 분위기도 공존한다.

주가 방향성을 결정한 핵심 변수는 홍라희 전 리움미술관장의 지분 전량 증여 결정이다. 홍 전 관장은 12월 2일 공시를 통해 보유하고 있던 삼성물산 지분 1.06%, 약 180만 주를 장남인 이재용 삼성전자 회장에게 증여하겠다고 밝혔다. 이로써 이 회장의 삼성물산 지분율은 기존 19.93%에서 약 21% 수준으로 높아질 전망이다. 시장에서는 그룹 지배구조의 최정점에 위치한 삼성물산에 대한 이 회장의 지배력이 한층 공고해지는 신호로 받아들이며 지주사 프리미엄이 재평가되고 있다는 분석이 나온다.

수급 측면에서는 그간 기관과 외국인의 온도 차가 뚜렷했다. 외국인은 11월 말부터 12월 2일까지 약 3만 주를 순매도하며 매도 우위를 보인 반면, 기관은 꾸준한 매수세로 대응해 왔다. 다만 주가가 급등한 이날 장에서는 외국인과 기관이 동반 매수에 나선 것으로 추정되며, 특히 기관의 지속적인 매입이 주가 하방 경직성을 높인 요인으로 거론된다. 시장 참가자들은 이 구간에서 메이저 수급이 본격적인 매수 우위로 전환될 경우 상승 탄력이 한층 강화될 수 있다는 시각을 내놓고 있다.

업종 내에서 삼성물산의 움직임은 두드러진다. SK스퀘어, 두산, LG 등 동종 지주사·복합기업 대비 상승 폭이 압도적인 수준이다. 시가총액 기준 코스피 13위에 올라 있는 대형주로, 상장주식수는 약 1억 6,997만 주에 달해 유통 물량이 풍부하고 기관·외국인 수급 유입이 용이한 구조를 갖췄다는 평가다. 외국인 보유 비중은 28.86%로 업계 평균 수준에 해당하며, 시가총액 대비 매출과 이익 규모에서도 경쟁사 대비 우위를 보이는 종목으로 꼽힌다.

밸류에이션 측면에서는 온도차가 존재한다. 삼성물산의 주가수익비율 PER은 20.32배로 동종 업계 평균보다 높은 수준이다. 증권가는 이를 삼성그룹 지배구조 최상단에 위치한 지위와 향후 지배구조 개편 가능성에 대한 기대가 반영된 결과로 해석하고 있다. 반면 주가순자산비율 PBR은 0.7배 수준으로 여전히 1배에 못 미치는 저평가 구간에 머물러 있다는 시각도 있다. 증권사 컨센서스 기준 투자의견은 매수, 목표주가는 279,643원으로 제시돼 현재가와의 괴리율이 상당 부분 축소됐지만 상승 여지는 남아 있는 것으로 분석된다.

재무구조 역시 강점으로 꼽힌다. 부채비율과 당좌비율이 안정적인 가운데, 상장주식수 1억 6,997만 주를 감안한 시가총액 대비 재무 건전성은 업계 상위권에 해당한다는 평가다. 시장에서는 견조한 이익 체력과 보수적인 재무 구조가 주가 조정 시 하방을 지지하는 방파제 역할을 할 수 있다고 보고 있다.

이번 상승장에서 지배구조 이슈와 함께 주가를 떠받친 또 다른 축은 건설 부문의 대형 수주다. 삼성물산은 DL이앤씨와 컨소시엄을 구성해 서울 은평구 증산4구역 도심공공주택복합사업의 시공사로 최종 선정됐다. 총공사비는 약 1조 9,435억 원 규모이며, 이 중 삼성물산은 47% 지분을 확보해 약 9,134억 원 규모의 수주 실적을 확보했다. 중장기 건설 매출 기반이 강화되면서 펀더멘털 측면의 신뢰도를 높였고, 지배구조 프리미엄과 함께 주가 상승의 쌍두마차 역할을 했다는 분석이 뒤따른다.

내부 사업 재편도 체질 개선 기대를 키우는 요소다. 삼성물산 패션부문은 최근 박남영 부사장을 신임 부문장으로 선임하며 조직 재정비에 들어갔다. 현장 경험이 풍부한 실무형 리더를 전면에 배치해 브랜드 포트폴리오를 효율화하고 성과 중심의 경영을 강화하겠다는 의지로 풀이된다. 단기 실적보다는 중장기 수익성 개선에 대한 기대가 주가에 선반영되고 있다는 분석도 제기된다.

거시 환경 역시 우호적으로 작용했다. 미국 연방준비제도의 금리 인하 기대감과 글로벌 기술주 강세가 위험자산 선호를 자극하면서 코스피 대형주에 자금이 유입되는 흐름이 이어지고 있다. 원자재 가격 변동 등 외부 변수는 삼성물산 주가에 미치는 영향이 제한적인 것으로 평가되며, 시장은 오너십 강화와 대형 수주라는 명확한 모멘텀에 더욱 주목하는 분위기다.

테마 관점에서 삼성물산은 삼성그룹 지배구조 관련주의 핵심 종목으로 자리 잡아 왔다. 그동안 지배구조 개편 논의나 오너 일가 지분 이동 이슈가 부각될 때마다 주가가 민감하게 움직였고, 이번 홍라희 전 관장의 지분 증여 결정 역시 지주사 테마를 자극한 강력한 신호로 작용했다. 건설주와 패션주 테마에 모두 속하지만, 당분간 주가 흐름은 지배구조 이슈에 연동될 가능성이 크다는 관측이 우세하다.

경쟁사와의 비교에서는 안정적인 이익 창출 능력이 특징으로 꼽힌다. 두산 등 다른 지주사와 비교할 때 PBR 기준 밸류에이션은 유사한 수준이지만, 이익 규모의 절대치에서는 앞선다는 평가다. 다만 자본 효율성을 나타내는 자기자본이익률 ROE는 상대적으로 낮은 편이어서 향후 밸류에이션 재평가를 위해서는 ROE 개선이 필수 과제로 지적된다. 수익성 제고와 자본 구조 효율화 전략이 관건이 될 수 있다는 의미다.

향후 주가 전략과 관련해 시장에서는 단기 변동성 확대 가능성을 높게 보고 있다. 현재 수급 강도가 유지될 경우 전고점 돌파 시도가 이어질 수 있다는 기대가 있으나, 단기 급등에 따른 차익 실현 매물이 유입될 경우 22만 원 선까지의 조정 가능성도 배제할 수 없다는 관측이 나온다. 중기적으로는 지배구조 이슈가 일단락된 이후 건설 부문의 실적 개선 속도와 패션 부문의 체질 개선 성과가 주가 추세를 좌우하는 핵심 변수로 꼽힌다.

전문가들은 투자자들에게 단기 이벤트 드리븐 매매에 따른 위험을 경고하고 있다. 지배구조 관련 호재가 상당 부분 주가에 반영된 만큼, 추가 뉴스가 부재한 구간에서는 탄력이 둔화될 수 있다는 이유에서다. 아울러 글로벌 경기 둔화 우려가 건설과 패션 사업 실적에 미칠 수 있는 부담, 각종 규제 리스크와 외국인 수급 변동성도 지속적인 점검이 필요하다는 지적이 나온다. 시장에서는 향후 삼성그룹 지배구조 재편 방향과 주요 사업 부문의 실적 흐름이 삼성물산 주가의 중장기 향방을 결정할 것이라는 전망이 우세하다.