PER 7배 PBR 0.47배…경인양행, 전자재료 체질 개선 기대에 18 상승

경인양행 주가가 전자재료 사업 확대 기대를 타고 급등세를 나타냈다. 9일 KRX 정보데이터시스템에 따르면 경인양행 주가는 3,855원을 기록해 전 거래일보다 18.25 상승했다. 전통 염료 중심 기업에서 반도체와 디스플레이 소재로 체질을 바꾸려는 행보가 가시화되면서, 투자자들 사이에 밸류에이션 재평가 필요성이 커지고 있다는 평가가 나온다.

경인양행 주가는 최근 한 달간 박스권 내 등락을 반복했지만 이날 대규모 거래를 동반하며 장대 양봉을 그렸다. 지난 6개월간 이어진 하락 추세선을 강하게 돌파했고, 5일선과 20일선, 60일선을 동시에 상회하는 정배열 초기 국면에 진입했다. 장중 한때 4,200원까지 오르며 상한가 부근을 터치했으나, 막판 차익 실현 물량을 소화한 뒤 3,800원대 중반에 안착했다. 기술적 분석에서는 바닥권에서 대량 거래가 나오며 추세 전환을 시도하는 전형적인 신호로 해석되고 있다.

급등 배경에는 48년간 축적된 정밀화학 기술력을 토대로 한 전자재료 시장 진출 모멘텀이 자리하고 있다. 회사는 그간 섬유 염료에 편중됐던 사업 구조에서 벗어나 반도체 감광액 원재료와 디스플레이 소재 등 고부가가치 영역으로 포트폴리오를 넓히고 있다. 업계에서는 해당 전자재료 사업이 국내 반도체와 디스플레이 소재 국산화 흐름과 맞물리며 성장 스토리를 강화하고 있다는 분석을 내놓고 있다. 작년 적자에서 올해 흑자 전환이 유력한 점도 주가 상승에 힘을 보태는 요소로 꼽힌다.

수급 측면에서는 개인과 기관의 손바뀜이 두드러졌다. 직전 거래일인 8일 기준으로 기관은 약 5만 주를 순매수한 반면 외국인은 약 4만 주를 순매도했다. 키움증권, 미래에셋증권 등 개인 비중이 높은 창구에서 거래가 집중됐고, 개인 매수세가 주가를 끌어올리는 가운데 기관이 일부 물량을 받아내는 양상이 펼쳐졌다. 외국인 보유율은 3.4 수준으로 낮아졌으며, 향후 조정 국면에서 재매수로 돌아설지가 관전 포인트가 되고 있다.

경인양행의 시가총액은 약 1,600억 원, 상장주식수는 약 4,162만 주로 코스피 내 중소형주 구간에 속하지만, 실적 흐름은 일부 대형 소재주보다 양호하다는 평가를 받는다. LG화학, 포스코퓨처엠, 에코프로 등 배터리·소재 대형주가 업황 둔화로 수익성 부담을 겪는 동안, 경인양행은 올해 흑자 기조를 유지하는 방향으로 실적을 개선하고 있어서다. 규모의 한계로 기관 수급이 연속성을 확보하기 어렵다는 지적이 나오지만, 실적 안정성에 비해 주가 수준은 여전히 매력적 구간에 머물러 있다는 분석이 뒤따른다.

밸류에이션 지표도 저평가 구간을 가리킨다. 2024년 예상 PER은 7.37배로, 업종 평균인 마이너스 54배 수준과 비교하면 상당히 낮다. PBR 역시 0.47배에 머물러 장부가치에도 미치지 못하는 절대 저평가 상태로 평가된다. 2023년에는 영업손실 22억 원을 기록했지만, 2024년 영업이익은 242억 원 수준이 예상되며 실적 턴어라운드가 뚜렷하다는 관측이 나온다. 부채비율은 105 수준으로 관리되고 있어 재무 리스크도 제한적이라는 평가다. 유통 물량은 넉넉한 편이지만 시가총액이 크지 않아, 호재가 부각될 때 주가 탄력이 크게 확대되는 구조로 파악된다.

전자재료 사업은 향후 성장성을 이끄는 핵심 축으로 부상하고 있다. 회사는 시간외 거래에서도 급등세를 보이며 시장을 주목시켰는데, 이는 정밀화학 기반 기술이 반도체·디스플레이 소재 국산화 이슈와 맞물리며 재조명된 결과로 풀이된다. 자체 연구소를 통해 개발한 맞춤형 색상 솔루션과 친환경 공정 기술이 글로벌 OEM 공급망으로 이어지고 있다는 분석도 나온다. 투자업계에서는 이러한 기술 경쟁력이 전통 화학 기업에서 첨단 소재 기업으로 체질을 바꾸는 과정의 신호로 해석하고 있다.

해외 협력과 대외 변수도 긍정적 요인으로 거론된다. 경인양행은 파키스탄 현지 기업과의 협력을 강화해 염료와 섬유 화학제품 글로벌 공급망을 넓히며 안정적인 현금 창출원 역할을 하는 캐시카우를 확보한 상태다. 최근 인천 공장에 대해 소방당국이 실시한 현장 예찰은 겨울철 화재 예방을 위한 통상 점검으로 평가되면서 주가에 별다른 악재로 작용하지 않았다. 오히려 안전 리스크 관리 역량을 확인하는 계기가 돼 불확실성을 줄였다는 해석도 나온다.

시장에서는 경인양행을 둘러싼 테마성 요소에도 주목하고 있다. 회사는 과거 의류 소비재 관련주로 분류됐지만, 자회사를 통한 포토레지스트 원재료 생산 능력이 부각되면서 반도체 소재·부품·장비 테마의 수혜주로도 거론된다. 반도체 업황이 회복 국면에 진입할 경우, 단순 화학주가 아니라 IT 소재주로서 더 높은 멀티플을 적용받을 수 있다는 기대가 형성되는 이유다. 이 같은 인식이 투자심리를 자극해 단기 변동성을 키울 수 있다는 지적도 병행된다.

향후 주가 흐름을 두고는 단기 변동성과 중장기 가치 투자가 공존하는 국면이 전개될 가능성이 거론된다. 기술적 측면에서는 이날 급등에 따른 피로감으로 3,500원 안팎까지 되돌림이 나올 수 있다는 시각이 있고, 해당 가격대가 지지된다면 장중 고점이었던 4,200원 재돌파 시도가 이어질 수 있다는 관측도 나온다. 반대로 3,200원선을 하향 이탈할 경우 단기 상승 추세가 훼손된 것으로 보고 대응 전략을 조정할 필요가 있다는 의견이 제시된다. 중기적으로는 전자재료 매출 비중 확대 속도와 4분기 실적 확정치가 밸류에이션 재평가 수순을 결정할 핵심 변수로 꼽힌다.

전문가들은 다만 소형 화학주 특유의 높은 변동성에 대한 경계를 유지해야 한다고 조언한다. 시가총액이 상대적으로 작아 적은 거래대금에도 주가가 크게 출렁일 수 있고, 주력인 염료 사업은 여전히 글로벌 경기와 원자재 가격 변화에 민감하게 반응한다. 전자재료 사업 성과가 본격적으로 숫자로 확인되기 전까지는 기대감이 확대됐다가 조정을 받는 테마성 흐름이 반복될 수 있다는 지적도 나온다. 시장에서는 무리한 추격 매수보다는 20일 이동평균선 인근 조정 구간에서 분할 접근을 고려하는 전략이 보다 보수적이라는 평가가 제기된다. 

향후 경인양행의 주가와 기업가치는 전자재료 사업의 성장 궤도와 글로벌 경기 흐름, 반도체 소재 국산화 정책 방향 등에 의해 좌우될 전망이다.