조선 수주 1조9,000억 호재에도 주가 약세…삼성중공업, 연말 차익 매물에 숨 고르기

삼성중공업 주가가 대규모 수주 호재에도 단기 약세 흐름을 보이고 있다. 11월 들어 2만4,000원대와 2만6,000원대 사이 박스권을 유지하던 주가는 연말 차익 실현 매물과 수급 부담이 겹치며 조정을 받는 모습이다. 조선업 업황 회복과 친환경 선박 수요 확대가 맞물린 가운데, 시장에서는 향후 수주 구조와 외국인 수급이 중장기 주가 방향을 가를 핵심 변수로 주목하고 있다.

KRX 정보데이터시스템에 따르면 28일 삼성중공업 주가는 2만4,600원으로 전일 대비 2.77 하락 마감했다. 장중 고가는 2만5,350원, 저가는 2만4,450원까지 내려가며 변동성이 확대됐고, 종가가 저가 부근에서 형성돼 단기 매도 우위가 확인됐다. 다만 6개월 기준으로는 9,000원대 저점에서 이어진 상승 추세가 유지되고 있어, 현재 구간을 상승 추세 내 기간 조정 단계로 해석하는 시각이 우세하다.

투자심리를 지탱하는 가장 큰 재료는 수주 성과다. 삼성중공업은 11월 20일 아시아 선주로부터 1조9,220억 원 규모의 컨테이너선 7척 건조 계약을 체결했다고 공시했다. 2029년까지 이어지는 장기 일감 확보에다 고선가 친환경 이중연료 추진선 위주 수주라는 점에서 수익성 개선 기대를 키웠다. 이로 인해 연간 수주 목표 달성이 가시권에 들었다는 평가가 나오며, 향후 FLNG 등 고부가 해양플랜트 추가 수주 가능성도 주가의 중장기 모멘텀으로 거론된다.

그러나 단기적으로는 수급 부담이 상승 탄력을 제약하고 있다. 11월 20일부터 27일까지 수급 흐름을 보면 외국인은 매수와 매도를 반복하다 27일 19만 주가량을 순매도하며 차익 실현에 나섰다. 기관도 같은 기간 25일 48만 주, 27일 18만 주를 순매도해 조정 압력을 키웠다. 외국인과 기관이 동반 매도에 나선 날에는 주가 낙폭이 확대되는 패턴이 확인됐고, 외국인이 순매수로 돌아선 24일과 25일에는 하방 경직성이 강화되는 양상이 관찰됐다.

동종 조선주 대비 삼성중공업의 위상은 뚜렷하다. 외국인 지분율은 30.93로 HD현대중공업 11.14, 한화오션 10.17에 비해 크게 높다. 글로벌 자금의 선호도가 상대적으로 높은 셈이다. 시가총액은 약 21조6,480억 원으로 코스피 30위 수준에 올라 대형주 그룹에 안착했으며, 상장주식수는 8억8,000만 주에 달해 유동성이 풍부하다. PBR은 2.54배로 HD한국조선해양 4.92배보다는 낮지만 HD현대중공업 1.92배보다는 높아, 시장에서 일정 수준 프리미엄을 인정받는 모습이다.

실적과 밸류에이션 측면에서도 턴어라운드 신호가 뚜렷해지고 있다. 증권가에서 제시한 2024년 연간 영업이익 전망치는 5,027억 원으로 추정돼 전년 대비 큰 폭 개선이 예상된다. 영업이익률도 5.08 수준으로 정상화 구간에 진입한 것으로 분석된다. 컨센서스 기준 투자의견은 매수, 목표주가는 3만1,810원으로, 현재 주가 대비 약 29의 상승 여력이 남아 있다는 평가가 나온다. 다만 PER 37.86배는 업종 평균보다 높은 편이라 향후 실적 개선 속도에 따라 밸류에이션 조정이 뒤따를 수 있다는 관측도 있다. 특히 8억8,000만 주에 이르는 상장 물량을 감안할 때, 실적 개선이 EPS 상승으로 얼마나 빠르게 연결되는지가 재평가의 핵심으로 꼽힌다.

중장기 성장 스토리의 한 축은 기술 경쟁력 강화 전략이다. 삼성중공업은 최근 2026년 정기 임원 인사를 통해 기술 부문 인재를 대거 발탁하고, 연구개발 직군에 마스터 직책을 신설하는 등 R D 중심 조직 개편을 단행했다. 한국재료연구원과 함께 재료혁신연구센터를 설립해 차세대 소재 기술과 공법 개발에 나서는 것도 같은 맥락이다. 단순 조선소를 넘어 엔지니어링 기반 기술 기업으로 체질을 전환해 초격차 경쟁력을 확보하겠다는 구상으로 해석된다.

차세대 에너지원 분야에서도 선제적 행보가 이어지고 있다. 용융염 원자로 추진 선박 개발과 관련해 미국 선급으로부터 인증을 획득한 것은 원자력 추진 선박 시장 개화 시 선점 효과를 기대하게 하는 요인이다. 기존 LNG 운반선 강자 지위를 바탕으로 미래 에너지 운송 시장에서 입지를 넓힐 수 있는 기반을 확보했다는 평가다. 다만 이러한 미래형 투자는 상업화까지 시간이 필요한 만큼, 단기 실적에 대한 과도한 기대보다는 긴 호흡의 모니터링이 필요하다는 시각도 상존한다.

리스크도 적지 않다. 무엇보다 노사 이슈가 ESG 관점에서 부담으로 작용할 수 있다는 분석이다. 과거 불황기에 임금을 반납한 퇴직 간부들이 임금 반환을 요구하며 집단행동에 나선 상황에서, 법적 쟁점을 떠나 도의적 책임과 노사 신뢰 문제로 확산될 경우 투자심리를 제약할 수 있다. 글로벌 경기 둔화에 따른 해상 물동량 감소 가능성과 원자재 가격 변동성 역시 조선업 전반의 구조적 위험 요인으로 지적된다.

테마 측면에서 삼성중공업은 조선, 해양플랜트, LNG, 친환경 선박 테마의 중심 종목으로 분류된다. 국제해사기구 환경 규제가 강화되면서 노후 선박 교체 수요가 사실상 강제되는 환경에서, LNG 이중연료 추진 기술 등 친환경 선박 역량은 경쟁사 대비 강점으로 평가된다. 시장에서는 향후 업황을 가늠할 때 단순 수주량보다 친환경 선박 비중과 FLNG 수주 여부가 중요하다고 보고 있다.

동일 업종 내 비교에서도 차별점이 크다. 삼성중공업은 HD현대중공업, 한화오션과 비교할 때 FLNG 등 해양플랜트 분야 경쟁력이 독보적이라는 평가를 받는다. 유가 상승과 에너지 안보 이슈 부각 시 해양 부문의 이익 기여도가 상대적으로 크기 때문에 업황 회복 국면에서 수혜 폭이 확대될 수 있다는 관측도 제기된다. 반면 높은 부채비율과 많은 상장주식수는 주가 탄력성을 낮추는 요인으로 꼽힌다. 이에 따라 자사주 매입이나 배당 확대 등 적극적인 주주환원 정책 필요성이 꾸준히 제기되고 있다.

투자 전략 측면에서 단기적으로는 2만4,000원 지지선이 중요 분수령으로 거론된다. 이 가격대는 기술적 지지선이자 밸류에이션 매력이 부각되는 구간으로 평가된다. 증권가 일각에서는 2만4,000원을 지키며 반등에 성공할 경우 1차 목표가로 2만6,500원 수준을 제시한다. 반대로 대외 변수 악화 등으로 2만4,000원이 무너질 경우 2만3,000원대까지 추가 조정 가능성을 열어둬야 한다는 신중론도 뒤따른다. 중장기 투자자는 6개월 이상 시계에서 FLNG 수주 흐름과 실적 개선 속도를 확인하며 분할 매수 전략을 고려할 수 있다는 조언이 나온다.

향후 관전 포인트로는 환율과 유가, 연말 수급 변수 등이 꼽힌다. 조선업 특성상 원화 강세는 수익성에 부담 요인으로 작용할 수 있고, 지정학적 리스크 완화에 따른 유가 급락은 해양플랜트 발주 심리를 위축시킬 수 있다. 여기에 연말 대주주 양도소득세 회피 물량 출회 가능성까지 더해지면서 단기 수급 변동성이 불가피하다는 평가다. 향후 주가 흐름은 글로벌 경기 지표와 에너지 가격, 수주 뉴스 플로, 노사 관계 등 복합 요인이 맞물려 결정될 전망이다.